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　　在AI科技行情高位波动下 ，消费食品 、金融等“老登”资产
，再次受到基金公司布局。

　　但从近期发行情况来看
，新发基金频繁延长募集期（个别基金甚至半个月内两度延募），但最终成立只是勉强达到2亿元成立门槛 。

　　这背后，藏着基金公司复杂的矛盾心态；食品消费等“老登 ”资产已低迷多年 ，在市场风格切换下，基金公司（特别是全品类的大型公募）必然要提前布局。和存量基金相比
，新发基金更适合讲故事
。但行情何时来并不确定，基金勉强成立后如果迟迟未见起色 ，依然难以做起来。

　　“老登
”资产的基金频繁延长募集期

　　沪上一家大型公募旗下的中证全指食品ETF于5月11日开始发售
，原定募集截止日为6月30日 。6月26日该公募公告称，根据招募说明书等相关规定 ，该ETF募集日期延长至8月7日
。

　　这并不是个例。北京一家大型公募旗下的中证全指食品ETF联接基金从4月7日开始发售
，募集截止日从4月30日延长至7月3日 。华南一家头部公募旗下一只中证全指食品ETF联接基金从5月13日开始募集，募集截止日从5月26日延长至6月9日 ，最终成立规模2.27亿元
，有效认购户数2464户
。

　　中证指数公司官网信息显示，中证全指食品指数包括77只样本股 ，前十大包括海天味业、伊利股份
、双汇发展、金龙鱼等股票
，均为主要消费标的。截至目前，跟踪该指数的ETF共有6只 ，均成立于近半年左右时间，最新规模最大的一只ETF只有1.41亿元 。

　　实际上
，在AI科技行情下出现募集难困境的，还有消费主题的主动权益产品 ，以及金融 、沪深300等品种
，也存在类似情况，且以头部公募居多
。同样是在6月26日 ，北京一家大型公募发布公告
，旗下一只消费悦享混合基金于6月1日开始发售，募集截止日此前由6月12日延长至6月26日后 ，如今进一步延长至7月24日。根据招募说明书
，这只消费主题基金的股票资产占基金资产的比例为60%—95%，投资领域包括主要消费行情（如食品饮料
、家用电器等）和可选消费行业（包括美容护理、汽车等） 。

　　6月26日 ，沪上一家公募公告
，旗下沪深300质量ETF联接基金的募集截止日，由6月26日延长至7月10日
。华南一家大型公募旗下的中证港股通内地金融ETF ，募集截止日也在6月26日公告延长至7月3日。

　　基金公司有多重复杂考量

　　上述基金聚焦的食品消费和金融等行业，属于数年前关注度较高的“核心资产” 。在如今AI科技占据主导行情下
，这些“核心资产 ”被市场称为“老登
”。基金公司硬着头皮发行“老登”资产基金，背后藏着复杂的矛盾心态
。

　　“对基金发行影响较大的 ，应该是行情因素。无论是食品消费 、金融还是沪深300
，今年以来表现乏善可陈，食品消费甚至在过去几年里持续低迷 。这种情况下 ，基金发行自然得不到资金关注
。就这个阶段而言
，基金公司主要目的是保成立，但从频繁出现的延期募集情况来看 ，达到2亿元成立门槛并不容易。 ”华南一家大型公募的品牌营销人士对券商中国记者称 。

　　根据北京一家公募的品牌人士观察
，食品消费等“老登
”资产已低迷多年，AI科技资产已积累不少浮盈盘
。如果接下来市场风格切换 ，“老登”资产有可能重新复苏。全品类的头部公募
，需要对此进行提前布局 。这也是基金公司逆势布局食品消费类基金的原因之一，但在勉强成立后如果行情不来 ，这些基金依然难以长大
。

　　根据Wind统计，截至6月26日
，年内成立的消费主题基金已不下20只。基金公司在产品命名上花了不少工夫，在消费二字后面加上了研选
、精选、睿选 、优选
、臻选等字眼 。但从募集规模看 ，这些基金平均募集规模为2.26亿元
，其中有13只产品是发起式基金，其余产品除个别规模稍大外 ，成立规模基本在2亿到3亿元左右
。

　　6月26日
，万得消费大类指数年内跌幅超过了20%。从单日行情来看，该指数从6月15日起九个交易日连续下跌 。前述年内成立的消费基金 ，6月15日以来普遍浮亏
，最大亏损达到10%。

　　行情何时来？

　　“食品消费这些赛道依然没有明显起色，但作为全品类基金公司 ，依然需要有所布局
。但布局这些赛道不一定都用新基金。市场上的存量消费基金已有不少 。这些基金以主动权益产品居多
，在此前几年的‘核心资产’行情中输出过不俗业绩
。并且，和存量基金持续营销相比 ，新发基金的资源投入会更大。 ”北京一位基金研究人士对券商中国记者称 。

　　在前述公募品牌人士看来，用新基金布局“老登
”行情
，有两点考虑
。一是此前一批消费基金和当时的明星基金经理挂钩，由于体量过大、策略单一 ，那些基金净值此后遭遇大的回撤
，投资者的信心依然没有恢复。通过发行新基金，会比旧基金持续营销更容易讲故事 。二是近些年会出现新的消费类指数 ，基金公司从产品线布局角度出发
，依然会选择发行新基金，如中证全指食品指数
。

　　在深圳一位权益基金经理看来 ，过去五年消费股的稳定性一直存在。从白酒龙头和酱油龙头看
，相关企业的2025年全年盈利都超过了2020—2021年的盈利 。当时同样风光的很多科技龙头，不少出现了亏损或大幅下滑
。2025年以来 ，市场出现过一轮“新消费”行情
，但“新消费 ”本身缺乏产业链线索，更多是个股的点状线索。但2026年消费行业数据好的比例预估是20%—30% ，且有比较明显的产业链线索，如服务消费 、餐饮供应链等 。

　　该基金经理认为
，将消费当成一种“进攻”资产时，应适度淡化确定性和股息率 ，适度追求空间。需要花费“可支配时间
”且具备悦己属性的服务消费
，如旅游
、体育、游戏等，将成为新的“长坡厚雪”
。刚需属性的消费医疗 ，即医药中的必选消费
，包括家用医疗 、连锁药店和功能医学，也是尤其看好的方向。