专题：ATFX外汇专栏投稿
6月30日 ，ATFX：日本央行处于加息周期 ，但日本利率绝对值仍偏低，在日美利差的驱动下 ，日元持续贬值 。日本财务省多次公开表示会对日元汇率进行干预 ，但实际效果堪忧，日元汇率今日上破162整数关口 ，创出1987年以来新高 。
上图是USDJPY分钟级别走势图-ATFX
北京时间今日08：52 ，USDJPY突然出现长阳线，开盘价161.97 ，最高触及162.23 ，突破162.00整数关口，创近39年新高。巧合的是，08：47 ，日本内阁官房长官木原稔表示：“始终准备在日元汇率市场采取行动” 。鹰派表态非但没有促成日元升值 ，反而在五分钟后导致日元出现新一轮贬值，市场信心的脆弱性可见一斑 。
上图是2年期美债和日债收益率走势图 ，蓝色线为日债曲线-ATFX
显而易见 ，日债收益率在图中红框内出现快速下降，同期的美债收益率几乎没有变化。这轮收益率下行的时间点 ，落在11：30~12：00之间 ，也就是USDJPY分钟级别下跌的时间点内 。可以认为，日本国债收益率的下降 ，导致了USDJPY的快速上涨 。
债券收益率与债券价格呈现反向变化 ，日债收益率下降，意味着有大量资金短时间内买入了日债 ，导致债券价格飙升。债市是资金的“避风港 ” ，大笔买入意味着市场资金可能感到了宏观经济的不利变化 。
上图是日本的基本宏观经济数据-ATFX
GDP季度环比增速0.5%，即便是年度增速，也仅为0.6% ，宏观经济增长迹象不明显 。通胀率1.5% ，高于前值1.4%，但低于2%的温和通胀标准。基准利率1% ，摆脱了负利率政策 ，但相比主流欧美利率仍偏低。日本的失业率一直处于较低水平，但通胀率经过高油价的输入性因素才快速回升 ，背后可能与人口结构不够年轻化有关系 。
由于通胀疲软和GDP增速缓慢 ，日本央行虽然处于紧缩货币政策周期，但加息节奏可能异常迟缓 。市场主流预期认为 ，日本央行可能会选择每半年加息25基点。这对于收窄日美利差和提振日元信心 ，难以起到扭转作用 。
在货币政策短期影响不显著的背景下，日元的短线走势 ，仍需要密切关注日本财务省对汇率的干预 。今日9：11 ，日本财务大臣片山皋月表示：“将随时对汇率做出反应 ”。警惕分钟级别USDJPY因为日本财务省的干预而出现极端的下探 。
ATFX风险提示 、免责条款 、特别声明：市场有风险，投资需谨慎 。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据 。在不同时期 ，分析师的观点可能发生变化 ，更新内容不会另行通知 。
