来源：东西财经

　　“日前
，农银汇理基金总经理一职由孙建坤接任，然而 ，公司固收占比超八成而主动权益规模持续缩水 、有产品累计亏损严重
，或暴露出银行系公募“重规模轻投研 ”的结构性困局。
”

　　农银汇理基金于6月6日公告 ，原总经理程昆因工作变动离任
，由农银理财原副总裁孙建坤接任 。程昆担任总经理超4年，期间公司管理规模从1871亿元增至2365亿元 ，增幅约26%，但近三年半规模增幅基本处于停滞状态
。

　　新任总经理孙建坤长期深耕农业银行体系，2019年至2026年3月担任农银理财党委委员
、副总裁 ，此次属于“理财系
”高管回归公募。值得注意的是
，农银汇理基金董事长黄涛具有丰富的政府工作经历，曾任国务院办公厅督查室巡视员、桂林市副市长 ，2015年才加入农业银行
，与程昆 、孙建坤的纯金融背景有所不同 。

　　产品结构方面，农银汇理基金产品结构存在严重失衡 ，截至2025年末
，固收类产品占比高达82.55%，而股票型和混合型基金合计仅占14%
。主动权益规模持续缩水 ，股票型基金从2021年上半年的89.46亿元降至28.70亿元；混合型基金从2021年底峰值674.53亿元降至287.75亿元。

　　主动权益类代表性产品表现堪忧 。其中
，农银汇理策略收益一年持有期混合成立5年间规模从78.85亿元缩水超65%，累计亏损高达20亿元 ，近5年净值跌幅超20%，跑输同类平均26个百分点；曾经的明星基金产品农银新能源主题在赵诣2022年离职后规模大幅缩水
，近5年净值跌幅3.35%，跑输同类平均20个百分点
。

　　01

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　　孙建坤接任总经理

　　6月6日 ，农银汇理基金发布《高级管理人员变更公告》显示
，新任总经理由孙建坤接任，任职日期2026年6月5日。原总经理程昆因工作变动于2026年6月5日离任 。公告还指出 ，上述事项经董事会审议通过
，并将按照相关法律法规的规定进行备案。根据公司董事会会议决议，董事长黄涛自2026年6月5日起不再代为履行总经理职务
。

　　此次董事长代行总经理职务 ，要追溯到两个多月前。3月14日
，《关于董事长代为履行总经理职务的公告》称，公司总经理程昆因近期参加集中培训无法履职 。公司董事会决定暂由董事长黄涛代行总经理职务
。

　　时隔不到三个月 ，农银汇理基金总经理的新人选终于尘埃落定。

　　新人总经理孙建坤与农业银行渊源颇深 。其于2005年7月加入农业银行
，2006年7月至2019年7月先后担任资金营运部副主任科员
、主任科员，金融市场部主任科员、高级专员 、副处长 ，资产管理部副处长
、处长；2019年7月至2026年3月，担任农银理财有限责任公司党委委员、副总裁；2026年3月至今
，担任农银汇理基金党委副书记
。

　　原总经理程昆担任总经理一职超过4年。2021年9月7日，农银汇理基金发布公告称 ，任命程昆为总经理
，任职日期自2021年9月6日起 。在接任总经理一职前，程昆是农业银行金融市场部副总裁
。

　　1997年8月 ，程昆加入农业银行
，先后担任农业银行金融市场部外汇投资组合处 、交易风险监督处副处长；自营风险管理处、投资中心本币投资处
、研究发展处以及上海分部处长；农业银行金融市场部副总经理。因此，有消息称 ，程昆此番卸任农银汇理基金总经理后
，或将回归农业银行总行 。

　　从管理规模来看，天天基金网显示 ，2021年三季度末
，农银汇理基金的管理规模为1871.59亿元，在该年度末管理规模突破2000亿元 ，为2055.66亿元
。此后直到2025年一季度，管理规模始终在1600-2000亿元之间波动
，直到2025年上半年管理规模才重新站上2000亿元，为2087.36亿元。在约三年半的时间里 ，农银汇理基金的管理规模始终处于停滞甚至缩水状态 。截至5月28日
，最新管理规模为2364.91亿元。总体来看，在程昆上任的期间内 ，农银汇理基金的管理规模增长了不足500亿元
，增幅为26%左右
。

　　农银汇理基金董事长黄涛和上述两位总经理的从业经历稍有不同。在加入农业银行之前，黄涛具有丰富的政府工作经历 ，在中央政府和地方政府均有任职 。2009年4月至2015年11月
，在国务院办公厅督查室工作，先后任处长、副巡视员 、巡视员 ，期间于2011年12月至2012年12月在广西壮族自治区桂林市挂职
，担任市委常委
、副市长
。

　　直到2015年11月，黄涛才加入农业银行 ，任党委办公室/办公室/信访办公室主任；2021年6月起任党委办公室/办公室主任。2022年7月起，任农银汇理基金管理党委书记 。2022年9月26日起
，任农银汇理基金董事长
。

　　官网显示，农银汇理基金由农业银行、东方汇理资产管理公司 、中铝资本控股有限公司共同出资组建 ，其中农业银行持股51.67%。

　　再来看公司的产品结构
，截至2025年末，债券型基金
、货币型基金管理规模分别为968.30亿元、891.66亿元 ，固收类产品占比为82.55%；股票型基金 、混合型基金管理规模分别为28.70亿元
、287.75亿元
，占比仅14% 。值得注意的是，股票型基金在2021年上半年曾为89.46亿元 ，混合型基金的管理规模在2021年底达到峰值为674.53亿元
，因此主动权益类基金的管理规模均在不断缩水
。

　　02

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　　主动权益表现堪忧

　　主动权益类产品规模缩水的背后，净值表现跑输同类平均 ，其中具有代表性的产品包括农银汇理策略收益一年持有期混合和农银汇理新能源主题基金等。

　　5月13日
，《农银汇理策略收益一年持有期混合基金经理变更公告》称，原基金经理张峰因业务调整卸任该产品 ，由共管基金经理高晗一人管理 。

　　天天基金网显示，张峰
，工学硕士，具有基金从业资格
。历任南方基金研究员、投资经理助理；现任农银汇理基金投资总监 、基金经理。卸任上述基金产品后 ，其在管产品4只
，分别是农银汇理策略趋势混合
、农银汇理国企改革混合、农银策略精选混合和农银行业领先混合 。现任基金资产总规模29.80亿元，较曾经的在管规模峰值183.85亿元缩水超80% ，在管基金最佳任期回报151.29%
，来自于农银行业领先混合。

　　而光是其此前卸任的农银汇理策略收益一年持有期混合，管理规模就为27.47亿元
。要知道 ，农银汇理策略收益一年持有期混合的管理规模在成立之初的规模接近80亿元
，5年间大幅缩水。

　　具体来看，2021年1月27日 ，农银汇理策略收益一年持有期混合正式成立
，管理规模78.85亿元，由张峰管理 。成立后的一年时间左右 ，2022年一季度，该基金的管理规模已经跌去20亿元为56.47亿元
。2023年一季度末
，管理规模进一步缩水至45.88亿元，2024年一季度 、2025年一季度分别为34.81亿元、30.55亿元 ，到了2026年一季度已经低于30亿元。经计算
，该基金产品较成立时的规模缩水超65% 。

　　在规模大幅缩水的同时，农银汇理策略收益一年持有期混合在成立的5年间累计亏损更是高达20亿元 ，净值涨幅长期跑输同类平均
，成立以来的净值跌幅甚至超20%
。

　　天天基金网显示，农银汇理策略收益一年持有期混合近1年净值涨幅为16.29% ，同类平均39.14%
，跑输平均超20%；近2年的净值涨幅为17.39%，同类平均54.82% ，低于平均水平接近40个百分点
，同类排名不佳为3245|4135；近5年净值跌幅为20.91%，同类平均涨幅6.04% ，一正一负间相差26个百分点。

　　从持仓结构来看，农银汇理策略收益一年持有期混合的前十大重仓股分别为贵州茅台
、中国平安、泸州老窖 、山西汾酒
、思源电气、佛塑科技 、华鲁恒升
、新华保险、东方雨虹和五粮液
，其中有四只均为白酒股 。

　　此外，张峰目前在管的四只基金今年以来的净值均出现不同程度下跌
。农银汇理策略趋势混合 、农银汇理国企改革混合
、农银策略精选混合和农银行业领先混合的净值幅度分别为-1.22%、-4.15% 、-1.21%
、-1.21%。时间拉长来看 ，上述4只基金产品近五年净值幅度分别为-22.47%、-18.54% 、-23.89%、-23.13%
，同类平均分别为6.04%
、16.60%、6.04% 、6.04%，分别相差28.51%
、35.14%、29.93% 、29.17% 。因此 ，均跑输同类平均30个百分点左右
。

　　另外
，作为曾经的明星基金产品——农银新能源主题，也面临管理规模大幅缩水
、净值跑输平均水平。其中 ，农银新能源主题A成立于2016年3月29日
，2018年底的时候规模仅为0.59亿元，2020年三季度规模刚突破20亿元为20.68亿元 ，下个季度就直接冲突100亿元
，达到153.14亿元；此后管理规模于2021年底达到峰值287.52亿元，而截至2026年一季度末 ，规模仅为71.15亿元，缩水了75% 。

　　农银新能源主题的知名度主要得益于以163.49%的收益率成为2020年公募亚军基金产品
，其风光表现与当时的基金经理赵诣密不可分。值得注意的是，赵诣管理的农银汇理工业4.0以166.56%的收益率夺下2020年的公募冠军 ，其管理的农银汇理研究精选、农银汇理海棠三年定开分别为第三名 、第四名
。因此
，赵诣包揽了前四名奖项。

　　然而，随着赵诣的离职 ，农银新能源主题迅速从巅峰跌落 。2022年3月
，在成为冠军基金经理一年多后，赵诣从农银汇理基金离职 ，成功“奔私”
。

　　而留下来的农银新能源主题净值涨幅远远低于同类平均。天天基金网数据显示
，农银新能源主题A近3年净值涨幅仅为7.84%，同类平均31.08% ，相差23个百分点；近5年净值跌幅为3.35%
，同类平均16.60%，相差20% 。

　　农银汇理基金的困境是银行系公募的典型缩影
。尽管固收规模庞大但 ”含金量
”低 ，主动权益缺乏核心竞争力，明星经理流失后难以接续。若不改变”重规模
、轻投研 ”的发展模式
，即便管理规模维持高位，长期竞争力也将持续弱化 。